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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

擴(kuò)大匯率波幅改善單邊升值預(yù)期

9月初人民幣兌美元在實(shí)現(xiàn)快速升值之后開(kāi)始較大幅度的回調(diào)，致9月11日連續(xù)4日累計(jì)回調(diào)0.23%，隨后又開(kāi)始持續(xù)升值，升值速度不斷加快，平均每天升值近50個(gè)基點(diǎn)，28日人民幣兌美元已經(jīng)突破7.90關(guān)口。人民幣兌美元適度加快升值的同時(shí)，匯率波動(dòng)幅度也在不斷增大，9月份人民幣匯率日均波動(dòng)幅度達(dá)82個(gè)基點(diǎn)。

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，人民幣實(shí)質(zhì)性需求持續(xù)增加，市場(chǎng)對(duì) 人民幣升值預(yù)期也在增強(qiáng)。其次，央行加息之后各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)效果日趨顯現(xiàn)，然而以貿(mào)易順差為主的國(guó)際收支失衡仍難改變，因此貨幣金融政策的重心自然再向匯率傾斜。

　　人民幣兌美元匯率短期內(nèi)雖會(huì)有階段性回調(diào)，但總體升值趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。隨著波動(dòng)幅度日益觸及限幅，人民幣兌美元匯率波動(dòng)限幅也應(yīng)盡快擴(kuò)大。

　　適度加快及彈性增強(qiáng)帶來(lái)的影響同樣反映在內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)上，首先是國(guó)際收支中的貿(mào)易項(xiàng)目。相對(duì)于匯改前，一年多來(lái)人民幣兌美元累計(jì)升值已達(dá)4.5%，然而我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易并沒(méi)有受到很大影響，且今年以來(lái)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，其原因主要在于加工貿(mào)易為主的進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)以及企業(yè)應(yīng)對(duì)升值的能力不斷提高。但若繼續(xù)加快升值，其對(duì)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的影響不容忽視。

　　其次，人民幣升值預(yù)期穩(wěn)定將進(jìn)一步推動(dòng)跨國(guó)資本流入，進(jìn)一步增加，導(dǎo)致貨幣投放增加，政策回收過(guò)剩流動(dòng)性的壓力也會(huì)進(jìn)一步加大。若人民幣波動(dòng)幅度擴(kuò)大則有利于在一定程度上改善人民幣單邊升值預(yù)期，緩和資本流入壓力。

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